黄金市场今日分析：投资者购金对冲风险 投机资金加速涌入！(2025/10/11)

黄金市场今日分析：投资者购金对冲风险 投机资金加速涌入！

昨日市场回顾：国际现货黄金短暂触及3,990 美元/盎司大关，创历史新高 ，投资者在美国政府关门和经济不确定性的背景下继续寻求避险 。目前报价黄金。

黄金市场基本面概览纽约联储9月对美国一年期通胀预测为3.38%，此前预测为3.20%
。

卡什卡里联储：当前经济指标显示滞胀迹象。

世贸组织大幅下调2026年全球货物贸易增长预测至0.5% 。

谈判在第二天结束
，哈马斯和以色列的重点是撤军和释放被拘留者的谈判
。

加拿大表示，美国和加拿大之间的贸易谈判取得成功 ，可能会达成一项重点关注钢铁 、铝和能源的协议。

欧盟正式宣布计划将免税钢材进口每年限制在1830万吨
，并对过剩零部件征收50%的关税 。机构观点总结分析师Lars Hansen：本世纪的历史性机遇已经出现
。国际现货黄金5,000 美元不应被视为极端情况国际现货黄金这种表现可以称为历史性的。继2024 年创下39 的历史新高（追平2011 年全球金融危机最严重的时期）之后，今年创下了新纪录 。截至2025年 ，国际现货黄金已超过历史峰值42次
，正式超越去年的表现，标志着半个多世纪以来最强劲的年度增长
。从更宏观的角度来看 ，过去22个月里
，国际现货黄金总共创下了81次历史新高——。这相当于过去两年里每月四次破纪录的走势 。这种上升速度是前所未有的
。

国际现货黄金牛市显然正在加速。他还将金价目标上调至5,000 美元，称其为当前周期的“保守基准情景” 。当前市场正处于商品超级周期2.0初期 ，其中国际现货黄金交易为主要产品。超过5,000 美元不应再被视为极端情况
，而应被视为预期结果
。历史数据支撑本次预测：从1976年到1980年，黄金价格在四年内翻了两番。在美联储降息、财政不稳定
、债务飙升以及央行史无前例地购买黄金的背景下 ，类似的反弹是完全有可能的 。

持仓数据显示交易交易者不仅期待突破5000美元，还期待2026年的飙升
。5000美元里程碑不再是“是否 ”的问题
，而是“何时”的问题。华尔街越来越多的人认为，随着价格走出未知领域 ，我们将在2025 年第四季度看到下跌 。对于交易的会员来说
，这是一个正在实时展开的千载难逢、不对称的机会
。此时，5000美元不再是一个大胆的预测 ，而是一个可靠的决定。唯一的问题是投资者是否会在突破之前抓住机会而不是放弃它 。分析师Ole Hansen：这些投资者国庆假期后第一天的表现将决定股价涨势的可持续性国际现货黄金？国际现货黄金突破4,000 美元不仅是利率预期和美元疲软的结果
，也反映出投资者情绪和全球资本流动的深刻变化
。西方国家对市场 、支付系统和储备资产的武器化削弱了人们对美元和美国国债等传统避险资产的信心。制裁
、资产扣押以及对财政可持续性的担忧正在导致机构和主权投资者转向金融体系之外的实物资产 。市场不再由对实际利率变化做出反应的短期投机资金主导，而是由对安全资产的持续结构性需求主导
。曾经定义黄金与美国实际收益率之间反向关系的相关性已显着减弱 ，凸显了其他力量（政治、财政 、战略）的主导地位。

中国需求（主要受国内因素而非地缘政治担忧驱动）在金价持续上涨中的作用关键 。中国黄金市场结构放大了这种动力。一旦导入
，就无法重新导出，从而形成单向流
。 —— 全球供应的吸收使市场趋紧并限制了下行压力。今天是国庆假期后国内市场重新开放的第一天 。这将是对市场情绪的又一次考验
。中国投资者追涨的程度将有助于决定涨势是否能维持目前的速度 ，或者是否需要暂时中断。 Natixis：即使保持强劲势头
，国际现货黄金也可能会经历调整 。虽然金价短期内（未来几个月）可能面临下行风险，但到2026年 ，上行风险的可能性更大
。保证金的增加可能导致杠杆投资者清算头寸，再加上部分获利了结
，可能使市场面临抛售压力。这种情况过去已经发生过很多次了：2011年8月至9月的——（债务上限危机）
、2020年的冠状病毒大流行、2022年3月的俄罗斯和乌克兰战争 。国际现货黄金所有这些都在几天之内下跌了5%至10%
。此外，地缘政治不确定性的缓解也可能抑制金价。如果美国政府继续关门 ，价格可能会面临压力 。奥巴马政府和特朗普政府分别持续16 天和35 天的政府关门后
，金价下跌
。

国际现货黄金两个核心因素仍然是美国货币政策和美国债市情绪的变化。尽管预计美联储将在接下来的两次会议上降息，但到2026年的货币政策路径仍然高度不确定 ，特别是在通胀居高不下的情况下
，特朗普政府继续向美联储施压，要求其大幅降息 。

对降息的预期 ，以及对关税政策和全球贸易紧张局势导致的滞胀和经济衰退的担忧
，正在促使投资者从美国债券转向多元化。自关税废除之日起两周内，美国货币市场基金已损失1500亿美元（金融危机以来最大的流出） ，其中部分资金推动了金价上涨
。考虑到美国货币市场的规模
，即使部分资金被转移也可能会大幅推高金价。如果1%的货币市场资金流出，其中20%配置到实物资产 ，其余的流入期货市场，金价可能上涨10%左右 。

黄金尽管我们对基本面持乐观态度
，但高价格可能会抑制实物消费，特别是全球金饰需求
。 Natixis 预测 ，明年国际现货黄金的平均价格将在3,760 美元左右
，价格上涨可能会减缓央行2026 年的黄金购买需求。目前的价格水平减少了对珠宝的需求，从而减缓了央行的购买速度 。 —— 这两类需求合计约占全球需求的70%
。道明证券：短期回调都是买入机会 ，国际现货黄金明年突破4XXX没问题国际现货黄金很难阻挡这牛市的势头。但考虑到价格上涨的速度和规模（自8月突破以来累计涨幅为每盎司670美元
，两个月内涨幅超过20%），短期内存在投资者获利了结的风险 。目前 ，国际现货黄金处于超买状态
，表明对美联储降息步伐的疑虑和波动性上升可能导致大幅下跌，导致夏末牛市近期大幅回撤
。价格预计将测试3,600 美元的低点。

然而 ，道明证券将回调视为买入机会
，并预计上升趋势将持续到明年上半年 。随着美联储在高通胀环境下降低利率 、政府部门继续购买黄金以及全权委托基金重组多头头寸，预计2026 年上半年平均价格将超过4,400 美元
。道明证券预计明年平均价格约为4,250 美元。

央行的黄金购买建立了市场的长期价值基础 ，但目前的动力主要是由投资需求推动的 。—— 随着美联储恢复降息周期，此前因短期利率高企而犹豫不决的资产管理公司已经在夏末建立大量头寸
，因为随着美联储宽松，持有成本预计会下降黄金。最近对美联储独立性的担忧引发了市场猜测 ，即美国国债实际上可能部分货币化
，从而抑制实际收益率并导致通胀保持在目标之上
。

最后，道明证券预计以中国为首的各国央行将继续推动美元资产多元化配置黄金。尽管从2022年开始大举购买黄金 ，但中国央行的储备仍占总储备的7.6%左右 。与美国近75%的份额相比
，中国还有很大的增持空间
。按目前价格计算，我国外汇储备中黄金的份额每增加10% ，就需要购买黄金约2600吨。这表明
，如果中国真正推行去美元化，其黄金购买计划将持续多年 。

(V财经网编辑: 林雪)

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